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作家 | 段明珠

头图 | AI 生图

春节技巧 DeepSeek 横空出世，被觉得冲突了好意思国对 AI 的谈话权把持，一时期风头无两。其背后的幻方量化也被推到台前，出东说念主预见的是，"国内最牛的 AI 巨头（之一），尽然是炒股的。"

幻方量化位各国内"量化四大天王"，基金一度突破千亿界限，比年来很少向外募资，是以有机构东说念主士直言：量化割的每根韭菜，齐成为了中国 AI 发展的燃料。如今，国内公募量化界限接近 3000 亿元，加上约 1.5 万亿的私募量化，量化占逐日 A 股市集成交额的 30% 阁下。合营着先进的模子计谋和更多的往来用具，量化被觉得是镰刀的进阶版——领有更先进强悍杀伤力的"加特林机枪"。

2024 年 12 月起，量化好像瞄准了游资运行新一轮更横暴的扫射。不管是在视觉中国 3 天血洗百亿游资，照旧在凤凰股份上让顶级游资呼家楼割肉 3 亿，亦或是让一鸣食物为首的破钞股被全线 A 杀，齐能看到量化的身影。大游资并不会坐以待毙，除了抱团反制，也运期骗用 AI 量化的手法，各式作念 T、一日游，让东说念主眼花头昏。

量化和游资的相狠相杀最终如何完毕？量化基金的弊端是什么？普通投资者又该如何生涯？

狙击

2024 年 12 月底一个传说火了，据说头部几家量化机构通过 deepseek 完成了进化升级，给大模子"喂"了 5 万张短线强势股的图形，从而让市集上主流游资的玩法在其监控下无所遁形。如今量化能实现的包括但不限于：游资什么时候封板，在 0.1 秒算计出几许钱封板，散户如何跟风，何时集体割肉等。

口耳之学，未必无因。很快这个传说被考证为确实的，出头确认的恰是一线游资六一中路。六一中路凭借在 2024 年 3 月收拢万丰奥威主升浪，以及 7 月参与妖股大家交通涨幅翻倍等被誉为 2024 年最强多头。在其题为《游资圈目下普遍存在心焦热枕 …… 量化针对的不是散户》一文中指出，"目下来看，量化机构相比平直的针对对象照实是游资，东说念主脑跟机器大脑莫得可比性，卓绝是在价钱笼子机制下，机器算法和智能贸易照实占据不少上风，是以目下好多游资相比心焦。"

就在六一中路发文后一天，游资流沙河就碰到了量化的狙击。

那时市集上以沃尔核材为代表的铜缆高速相聚板块走势可以，宝胜股份刚走完 4 天 3 板，12 月 30 日开盘快速涨停且有 33.80 万手封单；流沙河按照以往的教化和判断进行打板操作，买入 5337.40 万元；但到了下昼 2 点 44 分，大额封单片刻散失，股价也从涨停板被瀑布式直线砸到绿盘，最终收跌 5 个多点。流沙河资金被深套，只可第二日割肉近 300 万出局，歧视不已地将此记载在《销户》中，将量化、监管和小作文并排为"三座大山"。

这不是流沙河第一次被狙击，早在 12 月 19 日他就在个东说念主酬酢平台贴出在复旦复华、改进医疗两只股票尾盘碰到瀑布杀割肉的操作记载，题为《扯破》。

这更不是某个游资的碰到。

2024 年 12 月 11 日至 12 日，中央经济责任会议在京召开，驯服的重心任务第一条即是要放纵提振破钞，11 月 26 日一鸣食物首板涨停，11 月 27 日其龙虎榜中买入和卖出均排在第一的即是量化席位国泰君安证券总部。

到 2024 年 12 月 11 日，一鸣食物短期涨幅已达到惊东说念主的 213.75%，次日其龙虎榜排在首位的仍是量化席位，股价在这一天内大起大落，一度跌至快跌停，然后在不到 20 分钟里被拉至快涨停，然后再次被砸至绿盘，快尾盘时临了一次被拉升至快涨停后下杀至绿盘，一天过山车下来很难不两眼花晕、两股战战。

然而更刺激的还在后头。12 月 13 日一鸣食物平直跌停；后一日竞价阶段仍是跌停，但开盘快速拉至红盘，盘中一度又冲到近 9 个点；但隔日又是一字跌停，18 日又躺了个地板。一鸣食物这段 A 杀中昭着有量化参与的陈迹。

如果这打击还不够，那在视觉中国" 3 天血洗"百亿游资号称惨烈。

在 deepseek 之前，字节跨越开辟的豆包被觉得有望 AI 时间的微信，链条上的关连个股在 A 股均受到资金热捧，视觉中国即是其中的龙头，从而"吸纳了 A 股最为顶级的一线游资声威，在 2024 年 12 月 23 日 -25 日的无聊式下落中几近全线战败，分时图‘血筹遍野’，葛卫东、毛雇主、陈小群、往来猿、章盟主、湖里正途、念念明南路、成齐系、竞价抢筹、海阳西路、桑田路屡次翘板自救无力回天，最终割肉战抖，唯有方新侠独善其身。"

和一鸣食物有些访佛，着实狠毒的博弈从视觉中国股价快要见顶运行（用后视镜来看）。游资陈小群 12 月 18 日买入视觉中国 1.72 亿，三个往来日共买入 4.65 亿，卖出 2023 万，但高位进场后硬吃 3 个跌停；即便自后进场抄底的游资拿出算计 8 个多亿筹码（往来猿的 1.7 亿，海阳西路的 2.4 亿，桑田路的 1.8 亿）也难抵下滑，之后视觉中国又连跌 7 日。

天然这波惨案平直原因可能是"题材股 23 日落潮的热枕崩溃"，以及股价还是涨太多，无数赢利盘选拔竣事；但也有市集东说念主士意想系"量化借陈小群东说念主气，精确狙击游资与散户，暴力砸盘收割。"

敌手频频比一又友更了解我方。北京炒家曾在直播对量化操作作念了解析：90% 的散户不知说念为何最近连板行情这样难作念，动不动跌停板；看龙虎榜出现华鑫证券、国泰君安席位、中金公司席位的一定要戒备，齐是量化在作念。凡是量化参与的股票基本上全是核按钮。

目下量化在东说念主工智能加握放学贤人了，昔日只会对着盘口扫货，目放学会如何割游资的韭菜。比如按某个地天板的气势，何如齐是超预期，正常游资的手法齐会在超预期的情况下打板，效果今天平直来个核按钮，这即是典型割游资的韭菜。

手法讲得更细点，这些量化大机构自己成交量相比大，不是简绵薄单只消打板，更多可能偏向作念 t+0。意想把一个票打涨停后，紧接着在涨停板作念空，锁定本日利润；关于能借到券能作念空的量化机构来讲，无疑即是在套利；这就诠释了为何有些票到尾盘就运行跳水、炸板，因为量化在作念空。

天然监管还是对量化融券作出管控，但量化也在升级。

反制

游资并非莫得反击。

一种是重开一局。当游资埋伏、焚烧、拉升的动作完成之后，一看到量化席位参与拉升，要么本日卖出埋伏盘，要么第二日出清；等量化洗完再作念。典型的是 2023 年 4 月 6 日游资主导的胜宏科技，午后量化超大资金追板，游资选拔坐窝卖出，直到量化洗完再作念了第二波。

一种是定向投喂。游资在相应板块或个股中埋伏好后，动用各式传播渠说念（投资群或自媒体）发布小作文，量化后知后觉参与博弈时，恰好成了临了一棒接盘侠。相比近的案例是比亚迪产业链题材，关连音书早几天还是出现，有市集东说念主士意想是等游资上车后再长入给量化"喂语料"，2 月 6 日流畅市值近 4 千亿的比亚迪尾盘被拉涨停。

不外这两种模式之前游资用得相比好，当量化资金平铺开及计谋升级后，使用起来就不那么驾轻就熟。在被精确狙击后，2025 年游资好像又进化出新玩法。

领先是抱团钝化量化的杀伤力，尽头于一群十段妙手对打一个阿尔法狗。

25 年 1 月，A 股市集上机器东说念主、AI 算力和破钞 3 大热门题材轮动阐发，其中以机器东说念主韧性最强。代表性的龙头股有机器东说念主的五洲新春、开辟工业，AI 算力的电光科技、汇洲智能，破钞的来伊份、好想你等等。

五洲新春 1 月 15 日龙虎榜标注顶级游资的国泰君安证券上海海阳西路买入 1.19 亿，这一席位后被觉得是呼家楼；1 月 16 日龙虎榜炫夸章盟主买入 4.21 亿，炒股养家买入 2.04 亿；1 月 20 日，量化基金运行进入龙虎榜买入前 5 位，国泰君安证券总部位列买 1，买入 1.45 亿，中国海外金融上海分公司买入 6109 万；到 1 月 21 日毛雇主新进 5613 万，章盟主作念 T 后还有 4 个多亿，炒股养家锁仓 3 个亿；跑路的是量化。

如果说五洲新春天然股价急上眉梢但每天趋势新高，游资能从砸盘王变成形式王惬心贵当。然则开辟工业这段技巧的走势很潦倒，1 月 16 日开盘快速杀至水下，全天水下运行尾盘跌停；17 日亦然无间下落。但曾被戏称"砸总"的陈小群在 1 月 15 日买入 7284 万，16 日非但没砸盘，还追加买入 4145 万；21 日龙虎榜上湖里正途、花呗哥也分裂买入 6288 万和 5210 万。

电光科技的情况也访佛，1 月 17 日龙虎榜炫夸陈小群买入 4277 万（卖出 522 万），宁波桑田路买入 3609 万（卖出 3000 万），量化净卖出；21 日电光科技股价简直全天水下，换手率达 23.67%，直到尾盘才凑合回封，陈小群还在形式。

有真义的是来伊份，1 月 16 日尾盘涨停，龙虎榜买榜上除了散户代表席位，主若是量化；而字据红旗大街发哥的分析，这应该是呼家楼有埋伏，以来伊份作念热枕用具，促成资金回流机器东说念主板块。1 月 17 日，来伊份跌停，后一个往来日量化基金国泰君安证券总部买入 2400 万，但随后 5 个往来日无间下落近 26%。其他破钞龙头如好想你 1 月 16 日涨停；1 月 17 日量化成了买 1，但其是本日市集上最大回撤个股，最大回撤了 15.46%。

值得防备的是 1 月 17 日几只龙头股的互相卡位。由于开辟工业 1 月 16 日尾盘跌停，按正常预期次日开盘就该平直跌停，但本质上开盘一度冲到红盘；在其 10 点 18 分股价下跳后，破钞股代表好想你和广百股份分时上冲；午后开盘开辟工业无间水下运行，好想你一度冲至快涨停，但收盘跌近 8 个点。

这一通操作看似复杂，实质上可瓦解为 2 步：一步是各游资在龙头股上抱团形式，通过打造辨识度恭候市集热枕拐点来吃到溢价，因为此时热枕和指数已一语气低迷一个多月，且风险已被开释大部分；一步是游资避重就轻，给量化挖坑，由于题材轮动往往，频频一个题材买盘穷乏后，资金会轮动到另一个题材，是以游资挑升制造穷乏点让量化以为到了新题材拉升节点，盘中通过几次拉升让量化掉进破钞龙头股的坑里，而自身为了诱骗敌手所损失的钱在别处早就赚回。

这看起来很像惊魂动魄的商战演义，但不同的市集东说念主士均有访佛的分析。从效果看，陈小群仅在电光科技 1 月 23 日就高位竣事 6500 万，短短 5-6 天赢利 80% 阁下；其余游资也获益颇丰，量化则被告捷反制。

不外游资各有各的利益和模式，非极度情况很难一直精细抱团，是以游资更可能摄取的设施是，打不外就加入，也运行用 AI 量化操作。

春节后第一周，上证指数重回 3300 点，两市总成交量拉回近 2 万亿，游资上亿以致几亿地买入，但手法上却又是套利。以现时最火的 deepseek 主见来说，安凯微算是有辨识度的股票之一，2 月 5 日龙虎榜上桑田路脱手千万，次日无间追买 854 万，到了 2 月 7 日量化来接办，国泰君安证券总部买入近 5000 万，高盛（中国）证券上海浦东新区世纪正途买入近 3000 万，从分时图来看，量化买入点是开盘和盘中的拉升点。

量化和游资的狙击与反制在握续中，而末端会是若何的？

六一中路觉得，散户会参加到量化机构（入股等），游资也去搞算力搞投资搞量化，量化互卷的效果是大众齐卷不动了，临了九九归一是谁也倒不了货给对方，手中货变成遥远握有了，也即是价值投资了。

但"去散户化和价值投资追思是需要一定时期的演变的。"

弊端

限度 2024 年 12 月底，有事迹展示的 3084 只私募基金居品年度收益均值为 19.85%，收益中位数为 14.04%；幻方量化凑合置身榜单 TOP20；公募量化阐发最佳的是指数增强型，收益均值为 9.82%，收益中位数为 10.64%，主动型收益均值为 1.33%，对冲型为 -1.45%。

而在近一年中，国君总部、中金上海分公司和华鑫上海分公司等三无数化龙虎榜总成交金额分裂高达 637.78 亿、551.89 亿和 408.85 亿，名次仅次于机构专用、深股通专用等极度席位以及有"散户大本营"之称的部分东方资产拉萨席位。

短期内，量化和游资的争斗如同至人打架，遇难的是散户；遥远四肢本市集去散户化趋势昭着，散户又该如何叮嘱？

可以先搞明晰量化的弊端。

量化的上风很昭着，但也有一个最致命的弊端，叫作念格调清晰。也即，天然量化在制定计谋时会臆测打算相当多的因子参数，但买入卖出计谋会有一定的趋同性，不免"追涨杀跌"，在极点市集行情下容易出现系统性风险。这从量化基金几次收益大跌就可见一斑。

2021 年末量化私募六百多只量化多头基金居品中超大致堕入损失气象，这是由于 2020 年 10 月到 2021 年 2 月恰是上轮牛市最豪恣的时刻，公募基金在价值蓝筹股上的抱团，虹吸了市集上大部分流动性，可量化更多布局在中小市值股票，而两者的走势毫不相易，越跌越卖形成强大的逾额损失。不仅如斯，有量化字据市集变化对计谋进行校准，也运行追涨大蓝筹股，自后发生的事大众齐知说念，效果即是双方挨打。

量化业内东说念主士对此的反念念是，市集的极点分化和格调切换过快，而量化计谋存在数据滞后问题，莫得跟得上这种行情变化。

2022 年股市波动更剧烈，除了年中中小市值股票较为活跃，岁首的下落中小票跌得更多（国证 2000 跌了快要 29%，同期沪深 300 只跌了 15%），年终的反弹大票又比小票涨得好。是以量化被动运行再行布局不同市值的股票。

2023 年以来，量化逾额衰减的趋势仍在握续，但更大的窥伺发生在 2024 年春节前后，那时网上疯传一张量化基金收益率断崖式下落的图。这是由于 2023 年涨势最佳的微盘股运行回调，而指数爆拉，这使得量化"左手的空单纷纷被打爆，右手的小微股票无间暴跌"，再次阁下挨打，加上杠杆放大损失，一把回吐了昔日几年赚的钱。

而 2024 年 2 月的暴跌并莫得让微盘股见底，自后在 4 月和 6 月又发生了两轮暴跌才算见底，且一直握续到 9 月牛市才有好转。而在 10 月份，幻方量化晓示退出扫数中性对冲居品（同期买等量的股票和期指空单，通过精选股票赚跑赢指数的钱）。在其公告中称该计谋收益风险比下降，应该就与这几次小盘股暴杀平直关连。

这些年来主流的量化往来计谋也在束缚进化，从作念小市值、低频，到高频套利，再到指数增强；但总体来看量化需要波动性，但褊狭极致行情，其格调清晰亦然难以根治的痼疾。

除此以外，deepseek 还给出了量化往来的六大命门，分裂是：数据囚徒窘境、波动率陷坑、流动性虹吸效应、反身性缅怀、黑天鹅免疫颓势和监管套利脆弱性。

而对散户如何构建"量子护城河"亦给出提倡，重心是贯通升维。比如设立"三层贯通体系"，上层的价钱波动是量化上风区，中层的资金流动是机构博弈区，深层的产业变迁才是散户契机区。翻译过来是说，散户需要找到着实有发展远景的赛说念和个股，并遥远握有。偶而在不远的畴昔，现时被踩到尘埃里的价值投资就能再行高亢光彩。

不外早在 2019 年金牛授奖庆典上，幻方独创东说念主梁文锋曾指出："散户在股市中越来越难以赢利，因为量化投资正崛起。"

偶而在现时 A 股市集，要么更快、要么更慢、要么东说念主机相接，智商有畴昔。

参考而已：

《2024 年，量化基金的罪与罚》

《2024 股市最强"绞肉机"，3 天血洗百亿游资》

《游资圈目下普遍存在心焦热枕 …… 量化针对的不是散户》

《机构闭门会：量化割的每根韭菜开云体育，齐成为了中国 AI 发展的燃料》